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华西证券:赐与金卡kok体育娱乐官网注册智能买入评级

发布时间:2022-09-02 13:16:58 人气:9

  华西证券002926)股份有限公司宋辉,柳珏廷,曾雪菲近期对金卡智能300349)进行研究并发布了研究报告《业务稳定增长,持续场景延伸》,本报告对金卡智能给出买入评级,当前股价为10.45元。

  (1)智慧燃气:随着全国城镇燃气安全排查整治工作的推进以及燃气表周期性迭代kok体育娱乐官网注册,市场需求得以释放。2022H1公司民用智慧燃气表实现收入7.50亿元,同比增长27.18%,工商业智能燃气终端实现收入2.89亿元,同比增长3.64%,我们认为上半年受疫情所累,工商业智能燃气终端需求有所下滑,从而导致其收入增长有限。

  (2)智慧水务:公司通过复刻燃气场景经验,加强集团化营销并积极参与集团和区域客户招投标活动,截至报告期末,公司已同400+客户达成业务合作关系,智慧水务场景收入实现111.28%的同比增长,有望成为驱动公司发展又一大应用场景。

  2022年H1公司营业成本同比增长32.30%至7.71亿元。其中直接材料为6.19亿元,占营业成本比重由去年同期的83.98%提升至85.18%。我们认为成本变动主要系疫情影响下,上游原材料供给受限、价格承压,致使公司在采购、销售、物流等方面受到一定影响。公司毛利率有所下滑,由去年同期的42.62%下滑至38.38%。按产品看,2022H1民用智能燃气终端毛利率为29.04%(yoy-5.40%),智能工商业燃气终端毛利率为58.95%(yoy-2.76%);智慧公用事业管理系统毛利率为44.60%(yoy+7.02%)。公司费用管控能力加强,费用率保持稳定,销售/管理/研发费用率分别为15.91%/4.24%/7.51%,同比变动0.24/-1.58/-3.13个百分点。

  2022年H1公司经营活动产生的现金流同比增长122.29%至649.81万元,可见公司资金状况得到较大改善。公司上半年资产状况较为稳定,其中货币资金同增2.77%至2.99亿元,应收账款同增11.43%至12.96亿元kok体育娱乐官网注册,存货同增19.01%至5.08亿元,预付款项同减31.94%至0.33亿元;应付账款同增21.16%至7.84亿元。

  2022年1月,发改委等部门要求到2025年全国城市公共供水管网漏损率控制在9%以内,再加上“一户一表”改造政策,公司智能水务有望步入发展快车道。此外,智能水表市场空间广阔。根据前瞻研究院数据显示,智慧水务终端整体渗透率将从2020年的30%左右增长到2025年的55%左右,市场规模从2020年的82亿上升至2025年148亿,年均复合增速13%;智慧水务信息化市场规模将从2020的125.51亿增长到2023年的251.05亿,年均复合增速25.83%。

  我们认为重大政策kok体育平台代理注册登录利好下,公司智能水务发展形成乐观预期,同时智能水表渗透率有望持续提升,智能水表和信息化市场规模尚未触及天花板,公司有望凭借优秀的数字化制造能力,将水务场景打造为公司的第二增长曲线、“数字经济+双碳形成”双重助力,三大板块发展动能强劲

  在双碳背景下,能源低碳转型是大势所趋。随着未来天然气供给及管网增加,燃气用户数将进一步增加,潜在需求巨大。同时我国推进老旧小区改造并周期性地强制更换燃气表,存量燃气表构成显性市场需求。此外,氢能也是实现双碳目标的重要能源组成部分,预计2050年氢能在我国能源体系中的占比将达到10%,氢气年需求量将达到6000万吨,为计量技术提供广阔的应用场景,公司自主研发的公司自主研发的TBQM型气体涡轮流量计、TUS型高压超声流量计均可适用于氢气计量场景。其中TBQM型气体涡轮流量计是国内唯一一家通过5%、10%、15%及30%等的氢气掺混测试,在精准度、可靠性、稳定性方面与国际相媲美,因而公司能源计量业务有望在广阔市场空间的背景下,依靠自身的技术优势实现业务延伸,抢占先发优势。

  受益于智能化升级改造,NB-IoT终端民用渗透率持续提升;同时水表市场开拓,依靠技术领先优势有望打开新的市场空间。维持盈利预测,预计22-24年营收分别为27.13/31.77/37.25亿元,每股收益为0.73/0.87/1.07元,对应2022年8月18日10.45元/股收盘价,PE分别为14.3/12.1/9.8倍,维持“买入”评级。

  技术研发不及预期风险;竞争加剧风险;疫情加剧风险;天然气应用放缓风险;智能水务拓展不及预期风险。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券002673)俞能飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为60.16%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.78亿,根据现价换算的预测PE为11.88。

  公募基金持仓占A股分量创十年新高,电力设备跻身头号重仓,两大顶流赛道龙头最受宠,外资+融资客盯上11股

  近期的平均成本为9.90元,股价在成本上方运行。多头行情中,目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。

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